粤开策略解盘 | 顺周期风格重回主导-0507

　　来源： 粤开崇利论市 

　　市场回顾：周期板块表现持续

　　周五沪指震荡后回落，创业板指继续回调，全天上证指数收跌0.65%，创业板指收跌3.46%，两市成交8838.8亿元，较上一交易日略有放量，北向资金净买入3.8亿元，其中沪股通净流出12.82亿元，深股通净流入16.63亿元。盘面上顺周期领涨，采掘、有色、钢铁继续上涨；电子、医药生物、电气设备回调。

　　热点跟踪：半导体行业点评

　　根据IDC的数据，2020年全球半导体收入增至4640亿美元，比2019年增长10.8%。IDC预测，到2021年，半导体市场将达到5220亿美元，同比增12.5%。IDC预计，消费类，计算，5G和汽车半导体将继续强劲增长。

　　全球半导体市场需求强劲增长主要基于：1）从目前科技和半导体周期来看，科技迭代处于互联网向物联网、智能网联发展的新一轮创新周期中，新能源车、5G为代表的新需求创造新的成长动能。根据Gartner的数据，全球半导体下游需求占比中，智能手机约占26%，PC约占11%，服务器约占10%，电动车约占9%。半导体市场增长动力在手机市场体现为5G智能机占比提升带来的半导体价值量提升，相关零组件如射频、摄像头有望持续迭代升级；而新能源车行业正处于量价齐升的阶段，也将成为半导体主要需求增长市场。2）目前处于半导体景气度和需求上行期，叠加疫情和自然灾害限制供给，产业链纷纷涨价，产能受到扩产周期的约束在年内难以大规模释放，考虑到下半年是传统旺季，供不应求的格局有望至少持续到年底。

　　我国半导体行业的主要发展逻辑是国产替代。在政策、资金支持力度持续加码以及 2019 年华为事件后国内全产业链积极寻求上游国产替代大背景下，中国半导体产业链进入高速成长阶段，成长将是中国大陆半导体产业未来 5~10 年的主旋律。半导体产业链投资可以把握两条主线：一是关注下游市场需求旺盛，带来的芯片设计领域投资机会；二是关注国产替代背景下，国内上游设备、材料环节龙头的投资机会。

　　大势研判：顺周期风格重回主导

　　节后两个交易日，创业板指连续回调，顺周期板块有所表现，主要由于近期外围环境反复，前期一季报驱动因素已经充分消化，高估值的科技板块面临不确定性相对增多，顺周期景气逻辑重回主导。我们认为在流动性拐点的不确定性落地之前，对利率较敏感的核心资产或维持波动，可关注分子端有景气或业绩支撑的板块。配置方向上，建议投资者保持耐心，关注两条主线：

　　一、关注低估顺周期行业。一季报数据显示，以化工为代表的顺周期行业表现更为占优。在经济持续复苏的大背景下内外需将实现共振，带动需求回暖。叠加限产、环保要求提升，带来短期供需缺口和钢价上行预期，中长期利好能源低、降碳能力强的龙头企业。后续可持续关注顺周期行业结构性投资机会。

　　二、前期调整相对到位，同时年报、一季报盈利大幅抬升且可持续的高性价比成长主线，如先进制造、消费电子等。

　　风险提示：股市有风险，投资需谨慎