【方证视点】创业板为何走强  茅指数为何反弹——0429

　　来源：伟哥论市 

　　核心观点

　　目前的A股市场仍具备估值优势，创业板以及“茅”股近期的走强也说明了，流动性不再是成长风格股的主要扰动因素，关注一季报超预期的，具备成长能力的估值合理成长股。

　　盘面分析

　　受茅台一季度数据不及预期影响，大盘早盘走弱，但指标股的走强带领指数大涨。最终，大盘以上涨0.42%收盘，创业板上涨2.16%，两市交易量较前一交易日增加3.08%，这表明场外资金开始流入，场内资金受“节前效应”影响部分资金开始结算，情绪保持向上，信心仍旧维持。

　　量能有所增加，个股活跃度增加，市场分化依旧，当日63家个股涨停，有76家个股涨幅在10%涨停板之上，当日有23家个股跌停，有47家个股跌幅在10%跌停板之上，涨幅超过5%个股有245家，跌幅超过5%的个股有267家。当日涨幅较高的为白酒、煤炭、医疗等，当日跌幅较深的为数字货币、互联网、消费电子等，抱团板块的白酒、医药继续走强，创业板中的权重股带领指数大涨。量能有所增加，赚钱效应增加，亏钱效应减少，权重拉升指数，节前效应显现，市场缩量上涨，是周三盘面主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周三大盘低开惯性回落后，午后开始拉升，上涨报收，并呈价涨量增的态势，大盘收复5日、10日、20日均线，半年线反压，价涨量增的量价关系以及日线MACD指标的重新强化，短线大盘还将继续走高，能否再创反弹以来的新高，量能能否继续释放是关键。

　　分时图技术指标显示，15分钟、30分钟MACD指标多头强化，60分钟MACD拐头向上，即将重新金叉，短线盘中还将继续冲高，但我们也注意到，3460点上方有平台压力，能否有效突破，量能能否释放是关键。

　　上证50价跌量增，5日线、10日线反压，5日线即将下叉10日线，所有中短期均线空头排列，弱势形态较为明显，若要修正指标，除非形成价涨量增的态势，否则将继续盘底运行。

　　创业板价涨量缩，5日线支撑，中短期均线形成多头排列，强势特征明显，但盘中若再创新高则30分钟、60分钟MACD指标将顶背离，上涨空间有限，加之价涨量缩的量价关系，短线存在技术性回调风险。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘还将冲高，但3460点之上，压力也较大，能否继续走高，量能能否继续释放是关键，若放量上涨则还将继续走高，否则需警惕冲高回落，但大盘运行震荡盘升的趋势不会改变，市场仍处于以时间换空间的运行周期内。

　　基本面分析

　　近期“茅”股走势持续走强，我们在之前的报告中就提出，尽管部分市场观点仍认为“茅”股估值过高，但我们认为，在年报及一季报的加持下，业绩超预期包括业绩符合预期的“茅”股，实质上已经将去年年末至今年年初非理性上涨的阶段内，明显高估的估值消耗了大半，情绪性因素已难以对“茅”股等成长股的走势产生影响，板块内重回以基本面驱动的增长模式。

　　我们认为，近期“茅”股的走强还有另几大原因：

　　其一：印度疫情大爆发，变异病毒超强传播能力以及疫苗失效情况的出现，让全球对于经济能否按照预期复苏出现了担忧，同时美国第四轮疫情爆发预期抬头，美经济复苏不确定性上升，美元指数明显走弱，同时伴随着前期经济预期上升而一路走高的美国债十年期收益率在到达高点后也开始回落，跌破前期低点后又触底反弹。

　　但需要注意的是，尽管4月27日美国债十年期收益率大幅走高，但纳指仅微跌0.34%，这是由于纳指的PE（TTM）已由月初的72倍快速下降至50倍附近后，估值风险已大幅释放，叠加美科技公司靓丽的一季报影响，纳指短期内的走势影响因素已由货币政策重回业绩因素。另一方面，创业板在4月27日微涨报收，说明美债收益率对A股走势的扰动影响正边际减弱。

　　其二：我们一直所强调的是，在全球大放水的影响下，通胀预期持续加强，但从印度疫情爆发所折射出的问题来看，全球需求端的恢复还需要较长的时间，通胀周期远没有那么快到来，同时也不应过分夸大输入性通胀对国内造成的影响，中国目前作为世界第二大经济体，其不仅仅是将受到全球商品价格变化的影响这么简单，其内部的供求关系本身就是全球商品价格的重要影响因素，在“碳中和”的愿景目标下，国内去产能的政策也是全球市场基本金属涨价的一大原因。

　　因此不应简单的将大宗商品涨价的原因归集为通胀的影响，国内去产能事件短期内将促进涨价的延续，但周期性板块的去产能带来的是板块内的结构优化，长远来看，此轮减产节能将是全球性的，最终的结果是全产业链的供给端与需求端的同步减少，这也是我们一直强调“大宗商品的价格存在天花板”的原因所在。

　　其三：从昨市场的走势来看，隔夜贵州茅台一季报公布，部分市场认为一季报数据不及预期，引起茅台大跌，但与之前不同的是，茅台的下跌不仅没有引起“茅”股的大跌，甚至在白酒板块内也出现了大幅分化，在贵州茅台大跌2.5%的情况下，白酒指数大涨4.4%。这表明目前影响“茅”股走势的因素已经由流动性因素，情绪因素等重回基本面因素，市场已经度过了恐慌性杀跌的阶段，流动性对市场扰动影响减弱。

　　近期的市场，与其过于关注全市场的流动性，不如关注个股的业绩报告，短期内的市场注定是结构性的而难以是系统性的，轻指数，重个股。我们预计，在所有“茅”股都经历过一轮杀估值的行情后，估值风险释放完毕的情况下，“茅”股有望在业绩的加持下，带领创业板重回升势。

　　操作策略

　　茅台一季度不达预期，但大盘在个股的全线走强带领下，创业板的大幅上涨稳定了人气，午后大盘上涨，上涨报收，说明目前市场内在上升动力较强，个股赚钱效应激发市场热情，但结构性的业绩问题在短期内仍是市场的扰动因素，若要大盘走强，年报及一季报的释放完成，市场的情绪才能稳定。

　　昨北上资金净流入20.08亿，其中沪市净流入14.17亿，深市净流入5.91亿，北上资金连续4天净流入，沪市重新成为资金主战场，这说明目前的A股市场仍具备估值优势，创业板以及“茅”股近期的走强也说明了，流动性不再是成长风格股的主要扰动因素，关注一季报超预期的，具备成长能力的估值合理成长股。操作上，自上而下选股，跟着政策做投资，逢低关注券商、“碳中和”概念中的新能源汽车产业链及光伏产业链、“中字头”股及业绩高增长的中低价股，坚决回避退市风险股。

　　择时模拟股票组合

　　图表2：组合相对沪深300收益图

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。