【方证视点】消息空窗期 业绩定走势——0423
来源： 伟哥论市
核心观点
北上资金连续两日流入深市，需要关注的是，“茅”股与题材板块走势正由“跷跷板”效应逐渐向共振发展，市场风格的变换已接近尾声，调仓大致完成。
盘面分析
尽管隔夜美股三大股指收涨，但A股在银行等权重股的拖累下震荡走低，周四大盘高开低走，午后震荡走低。最终，大盘以下跌0.23%收盘，创业板上涨0.77%，两市成交量较前一交易日减少0.35%，这表明短线大盘杀跌动力已明显不足，场外资金处于观望态度，场内资金仍在调仓，市场情绪走低，信心亟待恢复。
量能有所减少，个股活跃度不减，市场分化仍存，当日45家个股涨停，有62家个股涨幅在10%涨停板之上，当日有5家个股跌停，有9家个股跌幅在10%跌停板之上，涨幅超过5%个股有187家，跌幅超过5%的个股有42家，个股涨跌各半。当日涨幅较高的为钢铁、电子、文化传媒、医疗器械等，当日跌幅较深的为机械设备、银行、航空等，高位板块追高意愿不高，权重板块低迷。量能有所减少，赚钱效应不减，亏钱效应仍存，权重拖累指数，杀跌动力不足，指数走势分化，是周四盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，周四大盘高开低走，盘中窄幅震荡运行，并呈价跌量缩态势（沪市价跌量缩，深市价涨量增）。5日均线支撑，90日均线支撑，价跌量缩的量价关系，市场杀跌动力不足，短线大盘调整空间有限。
分时图技术指标显示，30分钟MACD指标空头强化，60分钟MACD指标死叉，短线盘中还有回调压力，但60分钟K线组合为“单针探底”，短线也有盘中反弹要求。
上证50价跌量缩，5日线失守，10日线支撑，20日线反压，日线MACD指标仍多头强化，短线盘中虽还有回调压力，但回调空间不大。
创业板价涨量增，5日线支撑，收盘站在60日线，90日线得而复失，K线组合为“吊颈线”，技术上存在回调要求，5日、10日、20日及30日线多头排列，加之日线MACD指标多头强化，将制约指数回调空间。
综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还有回调压力，但回调空间并不大，随着时间的推移，大盘技术指标得到修复，随时有重启升势要求，能否大幅走强，量能能否得到释放是关键，否则还将步履蹒跚地震荡运行，价格重心缓慢上移。
基本面分析
近期以来，“茅”股明显走强，这其中的原因在于，农历春节后随着美国债10年期收益率的走高，全球市场高估值板块普遍杀跌，万得茅指数短短数月内大幅回调，但随着年报及一季报的公布，除了部分业绩被证伪的“茅”股持续走弱外，在业绩大幅增长的支撑下，大部分“茅”股开始触底反弹。若以万得茅指数来看的话，其在去年大致保持震荡盘升的走势，但在去年末至今年初期间，斜率骤然变陡，快速拉升，基金的排名战促使基金间的交叉持仓比例进一步升高，抱团行情再度加剧，在游资与散户资金也开始进入抱团板块后，对手盘的逐渐缺乏使得“茅”进入短期内最后的繁荣，随着外在消息因素的影响，“茅”股直线下跌。
但从近期来看的话，“茅”股目前的调整幅度已经大致将去年年末至今年年初这段区间内市场非理性上涨的涨幅给消耗掉了，虽然仍有部分观点认为，目前“茅”股的估值位置依旧较高，还需要较长时间以及业绩的成长来消耗掉这一部分的估值，但我们认为，“茅”股的骤然上涨与下跌的原因在于，游资与散户在发现市场的赚钱效应全部集中“茅”股后，也开始了调仓行为，当市场开始缺乏多样性，高位板块缺少对手盘后，下跌是必然的情况。
我们认为，“茅”股真正需要被消耗的估值应该是在游资和散户进入茅板块后快速上涨的部分。在A股市场内，机构特别是社保一类的大资金，追求稳定性，长期布局，不惧短期波动，而游资和散户更偏好题材类个股，快进快出，难以接受周期较长的收益。而当游资大举进入“茅”股板块或者机构大举进入题材板块之时，往往说明市场风格将发生变化。
这一点，从近期的走势中已经可以明了，当“茅”股板块中的个股业绩宣布预增时往往不能引起市场的追逐，而例如顺丰控股之类的个股宣布业绩不达预期后，短线大力杀跌，尽管存在市场风险偏好较低的因素影响，但从本质上来说，我们认为这是游资类资金快进快出的持仓风格对个股短期走势造成了较大影响。
从节后板块的涨跌幅来看，占据市场主流的是碳中和，是题材类个股，这说明游资的资金正从“茅”股中抽离，又重新回流题材板块，当追求短期收益率的游资类资金在“茅”板块中占比逐渐降低后，随着近期北上资金的持续回流，机构将重新掌握“茅”股的定价权，“茅”股将重回以业绩为驱动的增长模式，短期的大幅波动将难以出现，而一季报的普遍上涨也让“茅”股有了足够的上涨动力，这才是近期“茅”股走强的逻辑所在。
作为A股的散户而言，不在乎市场是机构风格占优，还是游资风格占优，只要市场存在赚钱效应，就可以为股市持续补充流动性，这也是为何我们在前段时间一直强调市场并不缺乏流动性，因为碳中和板块的强势维护了市场的赚钱效应，市场就不会缺乏流动性。
从近期公布的社保和公募类基金持仓数据可以发现，其仍在稳定持有甚至增持“茅”股，碳中和板块部分个股遭减持，虽然游资的动向难以把握，但从“茅”股的走势逐渐平稳，题材板块冲高回落一日游的走势来看，游资资金也以重回题材，对A股市场而言这就是最好的投资生态，而在近期，碳中和板块与“茅”板块由前期的“跷跷板”效应逐渐走向共振，这说明市场风格的变换已接近尾声，调仓也已大致完成。
短期来看，本月的政治局会议结束之后，A股市场将迎来每年的消息空窗期，消息面的缺乏将使得游资难以有所作为，在机构逐渐掌握“茅”股定价权的情况下，业绩将重新成为价格的主要驱动因素。
操作策略
隔夜外盘走弱，短线大盘盘中还有回调压力，但回调空间并不大，随着时间的推移，大盘技术指标得到修复，随时有重启升势要求，能否大幅走强，量能能否得到释放是关键，否则还将步履蹒跚地震荡运行，价格重心缓慢上移。
昨北上资金净流出15.97亿，其中沪市净流出21.84亿，深市净流入5.87亿。北上资金连续两日流入深市，需要关注的是，“茅”股与题材板块走势正由“跷跷板”效应逐渐向共振发展，市场风格的变换已接近尾声，调仓大致完成。操作上，轻指数，重个股，自上而下选股，逢低关注券商、“碳中和”概念、华为产业链、苹果产业链、“中字头”股及高成长的中低价股，对旧“核心资产”股继续持观望态度，坚决回避退市风险股。
择时模拟股票组合
图表1：2020模拟股票组合
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代码
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简称
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前日收益
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所属行业
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515850.SH
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证券龙头ETF
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0.42%
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券商
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515250.SH
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智能汽车ETF
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0.22%
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汽车
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164908.OF
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交银中证环境治理
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0.00%
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环保
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601117.SH
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中国化学
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-1.38%
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建筑
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600926.SH
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杭州银行
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-1.83%
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银行
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600908.SH
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无锡银行
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-1.65%
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银行
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600030.SH
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中信证券
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-0.51%
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券商
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300053.SZ
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欧比特
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0.24%
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电子
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688599.SH
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天合光能
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-1.13%
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光伏
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603359.SH
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东珠生态
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-0.36%
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环保
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300590.SZ
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移为通信
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2.28%
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通信
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002196.SZ
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方正电机
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0.58%
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电气设备
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600292.SH
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远达环保
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1.80%
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公用事业
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数据来源：
方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。