粤开策略解盘 | 如何看待科创板一季报业绩及大宗商品涨价-0419

　　来源： 粤开崇利论市

　　市场回顾：抱团股反攻，北上加仓流入

　　周一早盘三大指数涨跌不一，开盘后持续拉升，创指表现较为强势，市场情绪回暖，个股普涨，赚钱效应较好。截至收盘，上证指数涨1.49%，深证成指涨2.89%，创业板指涨4.14%。两市成交8615.4亿元，较上一交易日放量。北上资金大幅净买入163.16亿元。

　　盘面来看，机构抱团股大反攻。申万一级行业中，汽车、电气设备、有色金属领涨，仅钢铁、商业贸易、综合、房地产回调。消息面上看，华为自动驾驶视频技术曝光，同时全球公开试乘，带动题材板块汽车整车、无人驾驶、激光雷达、锂电池等概念的走势。

　　热点跟踪：科创板一季报跟踪

　　目前科创板已公布一季报业绩预告的有42家，其中公布具体业绩增速的有38家，仅有3家业绩出现下滑，业绩增速中位数约为98.33%，整体业绩表现较好。科创板业绩预告具备参考意义的行业（个股总数大于5，已披露个股数大于2，披露率超过10%）分别有医药生物、机械设备、化工、国防军工、电子、电气设备，行业整体维持较高景气。其中业绩中位数超过100%的行业有国防军工（484.78%）、医药生物（234.71%）、机械设备（135.83%）、化工（100.65%），电气设备、电子的业绩增速中位数分别是45.58%、33.53%。

　　从目前的行业增速情况来看，高增行业主要为还是集中在顺周期行业，此类行业一方面受益于经济持续复苏带来的需求修复，另一方面也受益于产业周期上行带来的量价齐升，未来一段时间将是科创板一季报业绩的密集披露期，可以重点关注此类业绩高增确定性相对较高的顺周期行业。

　　科创板股票具备高贝塔属性，在市场相对疲弱的时候，将会导致流动性明显缩减。当前市场的悲观情绪宣泄较为充分，上方风险逐步消化，同时外围环境存在一定向好预期，市场风险偏好有望提升。在相对稳定的市场环境下，若科创板一季报业绩持续亮眼，将吸引增量资金，带动板块反弹。

　　热点跟踪：如何看待大宗商品涨价原因及持续性

　　近期油价、钢材、铜等大宗商品涨价，原因主要有供需和流动性两方面原因。疫苗推广助力经济需求修复，美国第三轮财政刺激政策实施、欧央行加速扩表提供流动性。

　　具体来看：1）原油主要是垄断导致的短缺，其产能较充足。油价上涨来自需求端乐观预期，以及供给端方面，页岩油恢复偏慢以及OPEC+强势减产。2）钢材涨价主要由于3月唐山钢企限产，唐山高炉开工率和产能利用率创新低，叠加需求回升推升钢材价格。3）铜涨价源于供需错配。铜的需求主要来自电力、新能源汽车、建筑业、家电等。电力投资高增、新能源汽车产量增长带来铜的需求强劲；供给方面，最大产铜国智利的疫情反复，加大供给的不确定性。

　　总体来看，大宗商品具体走势取决于疫情防控进展以及需求恢复情况，外围美联储短期难以缩减QE，需求强劲叠加流动性宽松的逻辑短期不会改变，全球大宗商品价格预计继续保持坚挺。不过由于我国经济总供给能力大于总需求，因大宗商品价格上涨而引发全面大幅通货膨胀的概率很低。

　　具体来看，原油价格预计未来震荡，较难出现大幅上涨。后续随着全球走出疫情，原油需求大概率恢复，供给方面，4月1日OPEC+决定逐步增产，美国页岩油产量已开始回升，叠加库存水平较高，预计油价将维持区间震荡。钢材未来由于基建地产施工需求比较旺盛，而工信部要求粗钢产量同比下降，且钢材外贸的规模不大，通过外贸缓解供需平衡较难，钢材价格存在进一步上涨的基础。

　　接下来一方面，疫情演化仍是今年经济形势的主导因素，需关注全球疫情发展，做好外防输入、内防反弹工作；另一方面，需要密切关注大宗商品尤其是石油价格变化，以及国际游资可能借机炒作大宗商品的负面影响，防范输入型通货膨胀。

　　大势研判：指数反攻开启

　　近期市场情绪有所好转，外资大幅进场。短期可关注博鳌亚洲论坛是否带来超预期机会，4月后半月，建议密切关注业绩以及政治局会议的情况。配置方向上，建议均衡配置，关注顺周期+性价比+高景气三条主线：

　　一是，关注全球经济复苏链条上低估值顺周期板块投资机会。

　　二是，业绩密集披露期，关注超预期、谨防业绩雷。

　　三是，关注高景气度产业链，关注政策红利+景气度上行将带来相关板块的黄金投资机会。

　　风险提示：股市有风险，投资需谨慎