流动性观察：北上资金演绎沪强深弱格局（2021年第8期）| 粤开策略专题
来源： 粤开崇利论市
摘要
近期市场成交额持续低迷，资金观望氛围格外浓厚，一方面较难形成趋势性以及强有力的反弹，另一方面也可以看出短期内回调空间有限。分板块来看，近期创业板成交量有所企稳，后续有望带动主板成交回暖，吸引更多增量资金入场。
北上资金方面，从交易结构来看，整体呈现出沪强深弱格局，交易结构有明显偏好，净买入基本集中在沪市。当前市场仍处于弱势整理阶段，风格迅速轮动背景下，北上资金更加青睐处于低估值区间的银行、非银等大金融板块。另外我们也注意到医药生物板块获得北上资金加速流入，在核心品种的配置上，北上资金或已提前进场，相关板块后续表现值得关注。
经过前期的盘整阶段，市场上方风险充分释放，投资者风险偏好有所提升。在配置方向上，重点关注估值合理、景气上行的板块，布局两大主线：一是关注以银行、保险为代表的低估值板块，二是以顺周期、半导体为代表的景气度上行且具备业绩支撑的板块。
市场资金状况
（一）行业表现统计：公用事业板块领涨，有色金属回调
3月市场整体有所回调，指数震荡筑底，各板块表现分化，公用事业板块逆势上行，各行业涨跌幅中位数为-2.90%。根据申万一级行业分类，公共事业、钢铁、建筑装饰、纺织服装板块涨幅均超5%，分别上涨15.11%、6.63%、5.88%、5.53%；有色金属、国防军工、农林牧渔、化工、非银金融板块跌幅超6%，分别下跌10.21%、8.65%、7.56%、6.49%、6.48%。
（二）市场成交分析：当前市场成交额较为低迷
从日均成交额来看，3月上证日均成交3653.26亿元，深证日均成交4403.50亿元，创业板日均成交1509.17亿元。环比来看，市场成交额有所缩量，上证、深证、创业板日均成交额分别减少了15.82%、16.41%、14.63%。
二级市场流动性情况
（一）北上资金监测：北上资金呈现沪强深弱格局
3月北上资金合计净买入187.1亿元，其中沪股通净买入181.22亿元，深股通净买入5.88亿元，北上资金日均交易总额为1105.11亿元，占全部A股成交额的比重为13.72 %。从总量上看，前一个月净买入412亿的水平相比，3月北上资金整体进场意愿有所下降；从交易结构来看，整体呈现出沪强深弱格局，交易结构有明显偏好，净买入基本集中在沪市；从交易占比来看，北上资金交易额占比仍处于近一年内的较高水平。
从行业角度来看，近两周化工、银行、非银金融、医药生物、交通运输为净流入前五，净流入规模分别为48亿、47亿、22亿、17亿、7亿，当前市场仍处于弱势整理阶段，风格迅速轮动背景下，北上资金更加青睐处于低估值区间的银行、非银等大金融板块。
（二）基金规模监测：权益类基金发行降温
新发基金方面，根据认购起始日统计，3月共新成立119只基金，其中100只股票和混合型基金，发行份额共计985.92亿份，与上个月相比权益型基金发行份额减少65%，受市场震荡回调、抱团股松动等因素影响，权益类新发基金降温明显。
（三）融资融券监测：杠杆资金有所下行
3月沪深两市日均融资买入额为652.42亿元，环比减少27.29%；日均融券卖出额为50.73亿元；两融交易额占A股成交额的比重为8.73%，环比减少11.19%，杠杆资金对市场表现较为敏感，在指数调整期间，杠杆资金也出现了明显的下行趋势，融资买入热度持续降温。
一级市场流动性情况：IPO监管效率提升
按上市日期统计，3月A股市场共有39家公司IPO上市，募资总额285.7亿元，4月首周上市的新股中，昀冢科技、C恒宇、共同药业募集资金规模较大，IPO规模处于合理水平，对资本市场的抽水效应有所缓解。当前IPO现场检查的监管效力更强，监管机构对中介机构的监管更加严格，对核查不充分、内部控制不符合要求等问题给予处罚。监管层加大惩处力度规范了拟上市企业的信息披露质量，提升了中介机构的执业质量，有益于资本市场长期健康发展。
产业资本变化
（一）限售股解禁：4月解禁规模减少12%
4月有103家公司涉及解禁，公司数目与解禁规模较3月份均有所减少，预计4月份将解禁2071.71亿元，环比减少12.4%。当周共有17家公司解禁限售股，解禁规模为111.8亿元，解禁数目和规模较上周均有所下滑。
（二）二级市场增减持：医药生物、机械设备减持居前
3月二级市场合计公告净减持85.18亿元，行业方面，医药生物、机械设备、计算机、电子、有色金属板块减持市值位于前列。在个股方面，通威股份增持参考市值最高，增持17.4亿元，康泰生物、百润股份、石头科技等企业减持市值较高，其中海康威视遭减持9.5亿元。
风险提示：投资有风险，入市需谨慎
一、市场资金状况
（一）行业表现统计：公用事业板块领涨，有色金属回调
3月市场整体有所回调，指数震荡筑底，各板块表现分化，公用事业板块逆势上行，各行业涨跌幅中位数为-2.90%。根据申万一级行业分类，公共事业、钢铁、建筑装饰、纺织服装板块涨幅均超5%，分别上涨15.11%、6.63%、5.88%、5.53%；有色金属、国防军工、农林牧渔、化工、非银金融板块跌幅超6%，分别下跌10.21%、8.65%、7.56%、6.49%、6.48%。
（二）市场成交分析：当前市场成交额较为低迷
为了剔除交易日的扰动，我们选取日均成交额来类比（以下均同）。从日均成交额来看，3月上证日均成交3653.26亿元，深证日均成交4403.50亿元，创业板日均成交1509.17亿元。与2月份相比，市场成交额有所缩量，上证、深证、创业板日均成交额分别减少了15.82%、16.41%、14.63%。
近期市场成交额持续低迷，资金观望氛围格外浓厚，一方面较难形成趋势性以及强有力的反弹，另一方面也可以看出短期内回调空间有限。分板块来看，近期创业板成交量有所企稳，后续有望带动主板成交回暖，吸引更多增量资金入场。
二、二级市场流动性情况
（一）北上资金监测：北上资金呈现沪强深弱格局
3月北上资金合计净买入187.1亿元，其中沪股通净买入181.22亿元，深股通净买入5.88亿元，北上资金日均交易总额为1105.11亿元，占全部A股成交额的比重为13.72 %。
从总量上看，前一个月净买入412亿的水平相比，3月北上资金整体进场意愿有所下降；从交易结构来看，整体呈现出沪强深弱格局，交易结构有明显偏好，净买入基本集中在沪市；从交易占比来看，北上资金交易额占比仍处于近一年内的较高水平。
从行业角度来看，近两周化工、银行、非银金融、医药生物、交通运输为净流入前五，净流入规模分别为48亿、47亿、22亿、17亿、7亿，当前市场仍处于弱势整理阶段，风格迅速轮动背景下，北上资金更加青睐处于低估值区间的银行、非银等大金融板块。
电气设备、汽车、家用电器、有色金属、食品饮料为净流出居前板块，分别净流出24亿、14亿、12亿、12亿、12亿，其中食品饮料板块近期持续净流出，2月最后两周其净流出规模达71亿元。
从陆股通持股比例来看，截至4月7日，持股占自由流通股比例最高的个股分别是八方股份、三棵树、方正证券、恒立液压、美亚光电，占比分别为48.55%、41.83%、36.57%、36.25%、34.38%，陆股通持股比例均超过30%。另外，行业集中度相对较高，北上持股比例较高的个股中有8家属于机械设备、电气设备、化工板块。
（二）基金规模监测：权益类基金发行降温
在基金市场整体规模方面，基金总数与份额均保持增长。截至4月7日，全部基金总数达7809只，基金份额达18.48万亿份，其中股票和混合型基金4850只，占比为62.1%，股票和混合型基金份额达5.34万亿份。
新发基金方面，根据认购起始日统计，3月共新成立119只基金，其中100只股票和混合型基金，发行份额共计985.92亿份，与上个月相比权益型基金发行份额减少65%，受市场震荡回调、抱团股松动等因素影响，权益类新发基金降温明显。
（三）融资融券监测：杠杆资金有所下行
3月沪深两市日均融资买入额为652.42亿元，较2月减少27.29%；日均融券卖出额为50.73亿元；两融交易额占A股成交额的比重为8.73%，较2月减少11.19%，杠杆资金对市场表现较为敏感，在指数调整期间，杠杆资金也出现了明显的下行趋势，融资买入热度持续降温。
从细分行业来看，近两周公用事业、交通运输、银行、机械设备板块融资净买入居前，最大净买入20.4亿。
三、一级市场流动性情况：IPO监管效率提升
按上市日期统计，3月A股市场共有39家公司IPO上市，募资总额285.7亿元，4月首周上市的新股中，昀冢科技、C恒宇、共同药业募集资金规模较大，分别为10.26亿元、9.26亿元、6.95亿元，IPO规模处于合理水平，对资本市场的抽水效应有所缓解。当前IPO现场检查的监管效力更强，监管机构对中介机构的监管更加严格，对核查不充分、内部控制不符合要求等问题给予处罚。监管层加大惩处力度规范了拟上市企业的信息披露质量，提升了中介机构的执业质量，有益于资本市场长期健康发展。
四、产业资本变化
（一）限售股解禁：4月解禁规模减少12%
4月有103家公司涉及解禁，公司数目与解禁规模较3月份均有所减少，预计4月份将解禁2071.71亿元，环比减少12.4%。当周共有17家公司解禁限售股，解禁规模为111.8亿元，解禁数目和规模较上周均有所下滑。
（二）二级市场增减持：医药生物、机械设备减持居前
3月二级市场合计公告净减持85.18亿元，行业方面，医药生物、机械设备、计算机、电子、有色金属板块减持市值位于前列。在个股方面，通威股份增持参考市值最高，增持17.4亿元，康泰生物、百润股份、石头科技等企业减持市值较高，其中海康威视遭减持9.5亿元。
五、公开市场操作及利率
（一）央行公开市场操作
（二）利率：中美国债利率走势