【方证视点】赚钱效应依旧 短调不改趋势——0407
来源：伟哥论市
核心观点
A股底部基本确立，但调整时间不够，大盘将继续盘底。以时间换空间还在进行中，“羊群效应”将是今年结构热点的盘口特征，“碳中和”投资主线贯穿全年。
盘面分析
隔夜美股全线走强，道指再创历史新高，但国内股市受权重拖累，周一大盘高开低走，盘中窄幅震荡，微跌报收，最终大盘以下跌0.04%收盘，创业板下跌0.72%，两市成交量较前一交易日减少7.88%，这表明市场杀跌动力明显不足，资金高低位切换态势明显，市场情绪温和修复，信心保持向上。
量能有所减少，个股活跃度不减，市场分化减少，当日78家个股涨停，有93家个股涨幅在10%涨停板之上，当日有5家个股跌停，有5家个股跌幅在10%跌停板之上，涨幅超过5%个股有227家，跌幅超过5%的个股有21家，个股涨多跌少。当日涨幅较高的为林木、造纸、光伏、军工、汽车等，当日跌幅较深的为休闲服务、白酒、“茅”指数等，抱团板块的调整拖累指数下行，题材再度火热，领涨市场。量能有所减少，赚钱效应增加，亏钱效应仍存，权重拖累指数、题材主导市场、板块快速轮转，是周一盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，周一大盘高开低走，围绕前一交易日收盘点位震荡运行，微跌报收，并呈价跌量缩态势，5日线支撑，k线组合为小“吊颈线”，技术上有调整要求，但日线MACD、SKD指标多头强化，盘中调整空间或有限。
分时图技术指标显示，15分钟、30分钟MACD指标重新空头强化，短线盘中还有回调压力，但60分钟MACD指标没有死叉，15分钟SKD指标多头强化，盘中回调压力有限。
上证50价跌量缩，半年线支撑、30日线反压，60分钟MACD指标即将死叉，短线盘中还有回调压力。
创业板价跌量缩，5日线支撑，半年线反压，30分钟MACD指标空头强化，60分钟MACD指标死叉，盘中还有回调压力。
综合技术分析，我们认为，短线大盘仍有回调压力，但回调空间或有限，关注3478点的支撑力度，若短线收盘继续站在3478点之上，则大盘“W底”基本确定，大盘将延续反弹走势，若收盘跌破3478点，大盘将继续在箱体保持区间震荡，但价格重心小幅上移，大盘震荡盘升的趋势没有改变。
基本面分析
随着大盘完成筑底过程，指数也逐步反弹，市场赚钱效应逐步提升，业绩预期成为结构行情的的催化剂，业绩超预期的受到资金青睐，股价大幅上涨，业绩不达预期的或远低于预期的，股价大幅回落，市场对业绩的关注，意味着市场风险偏好不高，低PE、高ROE是市场关注业绩的重点。正如我们之前所强调的，由于“茅”股第一轮杀估值较为充分，中小市值股经过2015年以来的四轮杀估值，估值水分充分拧干，市场结构性风险较低，系统性机会正在逐步形成。
我们在去年报告中，对今年做了七大判断，其中一个判断就是“2021年A股市场风险偏好不高，与2020年相反，是涨出来的机会，跌出来的风险”。4月以来，之前调整幅度较深的“茅”股，则走出了强劲的反弹走势，之前走势强劲的“碳中和”概念股，则走出震荡回调走势，恰是“茅”股与“碳中和”概念股的轮动，维护了大盘震荡盘升走势，确立了大盘“W”底的形态，同时让我们“跌出来的机会，涨出来的风险”的判断逻辑得到了验证。跌多了敢于买，涨多了要舍得卖，在做好自上而下选股同时，更要做好高抛低吸的绝对投资，如此才会在今年的投资中获取较高收益，否则容易坐“过山车”。
近一段时期以来，内外利好消息不断。外受经济强劲增长及疫苗大面积接种影响，美消费市场逐步得到改善，居民消费支出得到恢复，同时企业大幅增加员工招聘，3月非农就业人数增加91.6万人，失业率降至6%；内有国内经济先行指标好于市场预期，经济继续保持强劲复苏态势，需求端旺盛拉动供给端，上下游价格传导顺畅，经济滞胀风险较低，通胀也是有利于经济的良性通胀。外在因素由扰动转向积极，A股市场心理由焦虑转向平稳，内在经济好于预期，A股向上估值空间有望打开，这是4月能够实现“开门红”的内在因素。
我们在之前的报告中一直强调，中国经济已步入了“资本扩张”下的新周期，与上一个经济周期的“信用扩张”周期不同，就是新经济周期发展路径由需求拉动供给，转变为供给推动需求，即经济基础由传统消费升级转向科技推动的新型消费，经济基础是对大宗商品价格变动是不敏感的高科技产业，A股市场正在成为流动性的“蓄水池”，内生式通胀与输入式通胀压力小，货币政策保持常态化下的动态紧平衡，A股市场流动性主要来自于居民储蓄存款搬家，而非政策所左右，居民储蓄存款搬家的理由就是赚钱效应。
最为关键的是，A股市场中长期流动性有望进一步改善。今年以来，国内对房地产监管加码，监管力度层层加码，近期北上广深一线城市加大针对个人经营贷违规流入楼市检查整顿力度，一场前所未有的针对房地产釜底抽薪式整顿风暴来临，从资金的源头堵住炒房资金流向楼市。从历史规律看，A股流动性与楼市资金面呈“跷跷板”现象，即资金流向房地产，房地产价格上涨，楼市形成赚钱效应，A股流动性就匮乏，大盘基本呈趋势性下跌走势；若资金流向资本市场，A股就会走牛，股市形成赚钱效应，资金就会从楼市流出，楼市价格难再大幅上涨，甚至走势疲弱。
操作策略
昨大盘在权重股的拖累下微跌报收，但市场并不缺乏赚钱效应，两市超过2800家个股上涨，“八二现象”为主，目前的市场估值仍处于历史低位，赚钱效应的充足对市场的稳定运行起到了心理上的强化作用。短线大盘仍有回调压力，若大盘收盘继续站在3478点之上，则大盘“W底”基本确定，大盘将延续反弹走势，若收盘跌破3478点，大盘将继续在箱体保持区间震荡，但价格重心小幅上移，大盘震荡盘升的趋势没有改变。操作上，自上而下选股，逢低关注券商、“碳中和”概念、新能源、新材料、国企改革概念、“中字头”股及中低价底部股，对旧“核心资产”股继续持观望态度，坚决回避退市风险股。
择时模拟股票组合
图表1：2020模拟股票组合
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代码
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简称
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前日收益
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所属行业
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515280.SH
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银行龙头ETF
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0.08%
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银行
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515250.SH
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智能汽车ETF
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0.00%
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汽车
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164908.OF
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交银中证环境治理
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1.00%
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环保
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601117.SH
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中国化学
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-0.14%
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建筑
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600926.SH
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杭州银行
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-1.15%
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银行
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600908.SH
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无锡银行
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-0.47%
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银行
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600030.SH
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中信证券
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0.08%
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券商
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300053.SZ
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欧比特
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0.00%
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电子
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688599.SH
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天合光能
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1.29%
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光伏
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603359.SH
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东珠生态
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3.56%
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环保
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300590.SZ
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移为通信
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0.24%
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通信
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002196.SZ
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方正电机
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-0.56%
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电气设备
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600292.SH
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远达环保
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2.71%
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公用事业
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数据来源：
方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。
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