重磅新规，关注这一雷区！
来源：中信证券
这一雷区就是：退市。
2021年1月1日，退市新规正式实施。相较之前，不仅新增了诸多规则，而且力度更大，上市公司退市的风险大大增加。
恰逢3·15，我们梳理了退市新规的重要变化，以及可能存在相关风险的相关个股，供大家投资参考。
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退市新规，必知的7大变化
相较前期的退市规则，此次退市新规完善、优化了诸多指标，我们梳理总结了7大重要变化，大家记得留意相关风险。
01丨优化了交易类指标
一是将原来“连续20个交易日的每日股票收盘价均低于面值”修改为“连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元”，提升规则适用的公平性和统一性。
二是新增“连续20个交易日的每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元”的退市指标，沪深各板标准保持一致。
小编说
我们身边有一些人，总是对低价股、小盘股情有独钟。
不可否认的是，低价股、小盘股在历史上的某些时间段，的确出现过低价股的炒作行情。但它们的“低”和“小”，并不意味着“跌幅空间小”、“价廉物美”。
我们以低价股指数指数为例，其2019年以来的累计下跌75.17%，而同期高价股指数上涨140.26%，跑输215.43%。
高、低价股走势对比
数据来源：Wind，中信证券金融科技部整理
02丨新增“扣非净利润+营业收入”组合指标
本次新规，删除了原来单一的净利润为负值和营业收入低于1000万元指标。新增扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值，且最近一年营业收入低于1亿元的组合财务指标。
并且明确在计算前述“营业收入”时，需要扣除与主营业务无关的收入和不具备商业实质的关联交易收入。
小编说
对于我们投资者来说， 买入一家公司即意味着成为它的股东。长期来看，只有这家公司业绩蒸蒸日上，我们才能分享其发展红利。
我们提取了2019年以来绩优股指数、ST股指数的走势，可以发现：绩优股指数累计涨幅111.55%，同期ST股指数-10.64%，超额收益达122.19%。
绩优、绩差股指数走势对比
数据来源：Wind，中信证券金融科技部整理
03丨财务类退市指标在第二年交叉适用
修订后的财务类退市指标包括：净利润加营业收入的组合指标、最近一个会计年度经审计的净资产为负值和最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告三种指标。
上市公司触及前述任一指标，股票将被实施退市风险警示，第二年年报披露后，触及前述任一指标或者被出具保留意见审计报告的，公司股票将终止上市。
小编说
正如证监会相关负责人所言：在以往，部分上市公司在连续两年亏损或净资产为负值被实施退市风险警示后，在下一个会计年度通过各种“财技”打擦边球，实现“报表式”盈利。即使年审会计师事务所因前述情况对公司出具了无法表示意见审计报告，公司股票也能规避退市。
但在新规之下，上述情形将不复存在，可谓彻底堵住了相关公司规避退市的空间。
04丨新增“半数以上董事无法完全保证公司所披露半年度报告或年度报告的真实性、准确性和完整性”的退市指标。
若上市公司出现上述情形且在公司股票停牌2个月内仍有半数以上董事无法保证的，其股票交易被实施退市风险警示。
此后2个月依旧有半数以上董事无法保证的，交易所将决定公司股票终止上市。
小编说
毫无疑问，作为上市公司的内部人，董事应该更应该了解公司的经营情况。
若连这些内部人都无法保证财报的真实性、准确性和完整性，那这家公司是否值得投资或许要打一个大大的问号了。
05丨新增量化可执行的财务造假强制退市指标。
根据中国证监会行政处罚决定认定的事实，公司披露的年度报告存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，具体分为以下4大情形：
一是营业收入连续两年均存在虚假记载，虚假记载的营业收入金额合计达到5亿元以上，且超过该两年披露的年度营业收入合计金额的50%；
二是公司披露的净利润连续两年均存在虚假记载，虚假记载的净利润金额合计达到5亿元以上，且超过该两年披露的年度净利润合计金额的50%；
三是公司披露的利润总额连续两年均存在虚假记载，虚假记载的利润总额金额合计达到5亿元以上，且超过该两年披露的年度利润总额合计金额的50%；
四是公司披露的资产负债表连续两年均存在虚假记载，资产负债表虚假记载金额合计达到5亿元以上，且超过该两年披露的年度期末净资产合计金额的50%
计算前述合计数时，相关财务数据为负值的，则先取其绝对值再合计计算。
小编说
对于财务造假行为，想必所有投资者都是深恶痛绝。尤其是财务知识相对一般的普通投资者而言，辨别财务疑点能力有限，很有可能被相关上市公司的粉饰行为所欺骗。
此次退市新规，可谓体现了交易所对财务造假行为的零容忍，对相关行为形成有效威慑。
06丨取消暂停上市和恢复上市环节，简化退市流程。
新证券法删除了暂停上市和恢复上市的相关规定，为落实上位法，退市新规也取消暂停上市和恢复上市。
同时，进一步缩短退市流程，将财务类退市指标的退市流程缩短至两年。即1年触及财务类退市指标即被实施退市风险警示，连续2年触及财务类退市指标则直接予以终止上市。
小编说
新规之下，取消暂停上市、恢复上市，缩短退市流程，可谓是大大提高了退市效率。
对于我们投资者而言，认清能力圈、拥抱价值，不投机、不侥幸、不博傻才是长久生存之道。
07丨完善了退市整理期制度
一是因交易类情形退市的公司，股票不再进入退市整理期交易。
二是将退市整理期期限，由30日缩短为15个交易日。
小编说
通过缩短退市整理期期限，同时取消交易类退市情形的退市整理期设置，在一定程度上缩短了退市流程。
正如我们之前所说，在一个健康的市场里，需要优胜劣汰、去弱留强，退市新规无疑加快了垃圾股的离场速度。这对我们投资者来说，无疑是一件好事。
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个股风险预警
而从历史数据来看，财务类、交易类是A股强制退市的重灾区，所以相关风险大家需要高度警惕。
今天，我们梳理了存在连续亏损及低价风险的个股，供大家投资参考。
? 连续亏损风险
对于连续亏损风险个股，我们按以下3个条件进行筛选：
当前已属于风险警示股；
2018年、2019年利润总额均为负；
2020年年报预告净利润仍为负；
通过梳理，符合上述条件的个股共有34只，具体概况如下。
2020年年报预告仍在亏损的ST股概况
数据来源：Wind，中信证券金融科技部整理
? 低价风险个股
目前，全市场有7只个股的收盘价低于1元。
其中，天夏智慧已被交易所决定强制退市，退市整理期结束后公司股票将被摘牌，概况如下。
当前处于退市整理期个股概况
数据来源：Wind，中信证券金融科技部整理
另外6只收盘价低于1元的个股，均为非退市股，其中*ST长城（维权）、*ST宜生、*ST成城已连续20个交易日的收盘价低于1元。相关个股面临着退市风险，请大家留意。
当前收盘价低于1元的个股概况
数据来源：Wind，中信证券金融科技部整理
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