抱团瓦解后，紧跟这条主线！

　　来源：中信证券 

　　事件驱动观点

　　主线观察：宏观是重点关注主线。

　　3月重点关注宏观主线上的通胀预期变化以及各国货币政策应对态度。

　　美国1.9万亿财政刺激方案获得通过、疫苗接种快速推进，对于复产复工以及经济复苏节奏具有重要影响，进而影响大宗商品价格和通胀预期，最终影响美联储的货币政策。随着经济逐渐修复，对于货币宽松政策的讨论会越来越多，接下来几次美联储议息都需要密切关注。

　　国内方面对于货币政策一直处在“不急转弯”的预期中，实际操作节奏对市场情绪仍会有较大影响。国内通胀数据，特别是PPI变化，对于国内货币政策预期影响较大，也会影响周期板块的交易情绪。

　　?两会主要关注产业层面影响。

　　今年两会是在五中全会之后召开的，核心仍然是十四五规划。十四五规划纲要全文会发布，各领域的具体政策后期会陆续落地。

　　围绕十四五的主题投资，去年四季度已经有所演绎，两会关注度比较高的领域仍然是碳中和、反垄断、共同富裕。对于煤炭、钢铁、环保、新能源、互联网、可选消费等行业相关度较高。2021年军费预算增长6.8%，增速高于2020年，对军工板块中期基本面构成支撑。

　　? 机构重仓股抱团瓦解，3月需注重投资安全边际。

　　春节之后，以食品饮料、新能源为代表的机构抱团品种出现明显回调，代表市场对于高估值板块已经出现分歧。

　　对比年初以来，各界对于基金的关注度快速上升，可谓是“泼了一盆冷水”。考虑到部分产品过去两年累计升幅较大，有些获利丰厚的投资者会选择落袋为安，这将带来赎回压力。而一些真正优质的核心资产，调整之后会有新的资金关注。因此，对于抱团品种，短期可能会在分化中震荡调整。对于真正优质的品种，会在充分调整之后逐步出现配置良机。

　　机构配置再平衡的这段时间，低估值板块相对优势更明显。

　　 配置策略

　　站在3月全月的角度，可供交易的事件相对较少，配置上主要以底仓配置为主。

　　具体配置方向上，可继续关注低估值的港股、银行、保险；另外，军工板块基本面向好逻辑不变，可保留部分底仓。

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