原标题：年报和一季报业绩高增却“杀估值” ，绩优医药股或在重构“长期机遇”

　　来源：证券市场红周刊

　　创新和国际化是未来10年中国企业成长的主驱动力，医药公司也不例外，CXO企业充分利用了中国工程师红利，这是一个时代的红利，就像30年前的富士康一样。

　　在鼠年牛气冲天、进入牛年却跟着大势跌入“技术性熊市”的医药股，正在分化的路上越走越远。综合2020年报和今年一季报来看，医药股业绩喜人的趋势在持续，不同之处在于去年“疫情受损”医药股迎来更强势的业绩表现。

　　那么在当前的市场环境和医药股表现下，是否该加仓医药股？接受《红周刊》记者采访的职业投资人认为，医药是一条长期的黄金赛道，医药公司的业绩增长持续性和估值水平应是投资者作出决策的核心因素。

　　医药股一季度业绩高增是“定局”

　　“业绩行情”可期

　　据《红周刊》记者统计，截至3月4日，两市有逾百家医药公司发布了2020年度的经营业绩快报，有近7成医药公司实现业绩增长。高增长数量占已披露总量的50%，其中，净利增幅在100%以上的有17家，如康华生物、华大基因、乐心医疗、以岭药业、亚太药业（维权）、精华制药等；净利增幅在30%~100%的有33家，如美迪西、振东制药、三鑫医疗等。另外，从净利增加角度来看，实现归母净利润超过10亿元的医药公司有9家，如智飞生物、达安基因、片仔癀等。（见表1）

　　在医药股整体表现可喜的同时，《红周刊》记者还注意到，在疫情有效控制过程中，医药行业整体业绩呈现逐季改善趋势。据Wind数据显示，以2020年10月~12月披露的数据来看，医药制造业利润总额累计同比增速分别达到了8.70%、11.90%与12.80%，相较于此前显著提速。（见图1）另外，2020年医药制造业利润总额超过了3500亿元，而该“成绩”也同时创出近十年新高。

　　那么这种行业性复苏会否持续？对此，悟空投资投研副总裁江敬文在接受《红周刊》记者采访时表示，“从医药制造业相关数据可以看到，2020年四季度医药行业整体业绩增长出现进一步提速，整体医药行业在‘疫情后时期’出现了较快的恢复性增长。整体来看，在当前阶段，医药仍旧处在一个快速发展的景气周期当中。”

　　江敬文的判断实际和部分医药公司披露的今年一季报业绩预告相吻合。目前，两市已有多家医药公司发布了一季度的业绩预告，且均为预喜，如乐心医疗一季度业绩预增150%~180%，乐普医疗预增30%~60%，三鑫医疗预增105.87%~147.05%。

　　但需要注意的是，医药板块今年一季度业绩高增和去年一季度业绩基数整体偏低有关。（见图2）“在去年业绩低基数以及部分公司继续因疫情受益等因素的影响下，医药板块今年的一季度业绩大概率将表现优异，在一季报窗口期，会有更多的医药股实现业绩超预期表现。”江敬文解释说。

　　森瑞投资董事长林存也向记者表示，“除抗疫类的医药公司，大部分的医药医疗公司在去年的疫情过程中均不同程度受损，当前来看，企业都已正常复工复产，医院等医疗场所正常运营，相比去年，我认为大部分医药标的一季度的业绩会有大幅的增加，CXO、创新医药股的‘业绩行情’值得期待。”