原标题：北京中海富林投资管理有限公司执行董事马喆：未来的机会在经营不错且估值相对合理的股票上

　　来源： 证券市场红周刊 

　　在突发疫情导致全球流动性泛滥的背景下，A股和H股市场在2020年演绎了冰火两重天的结构性行情。一方面包括银行、房地产、保险和很多传统行业的股票备受市场冷落；另一方面食品饮料、医药医疗、互联网科技、新能源汽车等几个行业的龙头公司股票备受市场追捧，很多公司股价也迭创新高。2020年对押对方向的投资者应该是非常幸运的一年。

　　我们现在处在一个非常特殊的时代，全球持续多年的流动性泛滥并未换来经济的可持续高速增长，但也没有导致通货膨胀。低增长、低利率、低通胀似乎成了全球经济的常态。但货币超发确实带来了资产价格泡沫。美国股票市场自2009年以来已经走出了12年牛市。2020年突发新冠疫情让各国央行继续释放的流动性进一步推升了部分公司本已不便宜的股价。我个人判断：“全球宽松的流动性在2021年大概率还会保持下去。”但持续宽松的流通性是否真的能够换来全球经济的可持续增长？通货膨胀是否已经从人类的字典里消失？这很值得观察。

　　经济增长绝不是靠央行印钞票推动的，股价更不可能因为流动性得到长期支撑。每一只股票背后都有一家实实在在的上市公司。股价短期涨跌是市场情绪左右，长期一定是由内在价值决定。而股票的内在价值是由这家公司可持续的利润和可清算的账面资产决定。没有人能准确预判市场情绪的偏好，也没有人知道2021年中国股票市场是涨是跌。但我们确实知道，有些优质公司的股价已经不便宜了。

　　沃伦·巴菲特对投资的定义是这样的：“投资即现在先投入一笔钱，在未来某个时间再拿回一笔更多的钱，拿回这笔钱要先扣除这个时期的通货膨胀。”巴菲特所指的拿回一笔更多的钱是指从企业未来的利润里获得，而不是来自别人的口袋里。巴菲特要的是利润而不是市盈率。这和股票市场大部分人希望推高市盈率的想法确实不一样。股票投资的风险表面在人们对商业模式的认知不足，实际在于人们内心的贪婪。没有几个人愿意像沃伦·巴菲特一样慢慢的变富。看着2020年不断攀升的股价，很多非常聪明的投资者已经把“用合理的价格买进优质公司的股票，长期持有获得合理的回报”理解为：“买进优质公司的股票，长期持有可以获得暴利。”人们太着急赚大钱了！我还是希望《红周刊》的读者们“愚钝”一些，理性一些，回归到商业本质。未来的投资机会一定在那些经营的还不错但估值相对合理的股票上。我衷心地希望大家能够找到那些商业机会！