作者：中金王汉锋

　　近期A股指数的表现好于中金公司此前的预期。特别是周二，A股指数继续大涨，上证指数收于3600点上方。盘后披露1月份社融及货币信贷数据超预期。中金王汉锋综合快评如下：

　　?1??沪深300指数收盘创近期新高，周期领涨。A股节前只剩下几个交易日，虽然成交量相比平日有所萎缩，但市场情绪却较为高涨，强于我们的预期。沪深300指数收盘创近年新高，离2007年的高点仅一步之遥，其他小盘指数也呈现反弹。从板块上看，周期板块，包括有色金属、石油石化、化工、电力新能源及军工板块领涨，而银行地产等板块相对落后。沪深港通北上资金净流入26亿元，南向则因为假期即将来临而关闭。

　　?2??社融超预期，政策仍较为灵活。周二盘后公布的1月份社融及信贷数据明显好于市场预期，可能会暂时打消此前有关市场流动性偏紧的担心。特别是，前期短期资金利率跳升引发了市场的关注，而此后，央行释放流动性安抚市场、短期利率逐步回归到正常区间。周二公布的1月份社融及信贷数据明显好于市场预期，但我们觉得也不宜过度解读。年头的信贷和社融投放往往都会呈现较强的季节性特征，后续需要结合增长修复情况、社融及信贷的可持续性来综合判断政策的态势。总体上说，虽然1月份社融及信贷数据超预期，但政策逐步转弯才是主要的趋势，不确定性只是时间点和节奏。

　　?3??轻指数，重结构。虽然我们提示的板块包括石油石化、有色等板块表现较好，但短期A股整体表现好于我们前期简评及周报中的预期。背后的原因，一方面，中国政策灵活性比我们预期的更强；海外方面，美国新政府正在加大力度控制疫情，疫苗加速落地，经济可能逐步迈向全面重启，同时财政刺激加码，增长复苏预期也在继续强化，等等，这些都支持了国内A股短期的市场情绪。另外，节后两会在即，市场也对此有一定的积极预期。综合来看，市场韧性可能还会在短期延续。但需要注意的是，从去年3月23日低点反弹以来，市场反弹持续时间较长、局部板块涨幅较大、市场整体及局部估值已经不低、对复苏已经有充分预期、场内投资者仓位不低，短期社融超预期、海外市场仍在积极改善，可能会延续当前偏积极的情绪，但中期（未来一到两个月）仍须防备市场出现波动加大的风险。方向上，消费在低基数上复苏，仍是自下而上选股的重点；新能源及新能源汽车中上游景气程度仍高，逢低吸纳；科技硬件及产业自主相关领域结合景气程度和主题选股；周期中重点关注有色金属、石油石化产业链。同时，港股新经济板块仍是港股制胜的关键。后续我们高度关注国内政策态势、中国的增长及业绩快报、海外疫情、疫苗的进展、美国经济刺激方案等情况来判断短期市场的节奏。