今日（1 月 28 日）市场出现了较大波动， 我们认为当下存在的核心矛盾是：机构投资者无分歧地高仓位运行，增量资金入场形成共识。但马骏讲话、银行间资金利率明显上行，都在纠正国内投资者的宽松预期。我们认为后续需要关注两个重要指标：第一是后续公募基金发行情况和其负债端稳定情况，以观测过去1-2年的正反馈极致是否会向相反方向运动；第二是美元指数的走势，将影响A股后续的贴现率。

　　当下并非最困难的时候，市场中还有积极力量：A 股市场内部， 大盘价值股（金融、地产、公用事业）仍然处在低位，且以银行为代表的板块已经出现了基本面的拐点。 同样的，在制造业+出口链条+周期性行业+TMT 板块内部，出现了大量业绩高增速的中小市值标的，其估值水平在前期极致风格中受到了严重压制，而业绩预告和未来的一季报将为我们提供重要信息。市场在未来仍将在局部充满机遇。我们请投资者相信市场仍然存在着积极的因素，近期的波动正在为对该类资产的价值发现奠定基础。